中经记者陈晶晶北京报说念

　　三次冲刺港股，在线保障中介机构手回集团有限公司（以下简称“手回集团”）的IPO终于有了最新发扬。

　　近日，手回集团通过港交所主板上市聆讯，瞻望于2025年5月30日在主板上市，中国海外金融香港证券有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司为联席保荐东说念主。

　　《中国筹备报》记者了解到，手回集团急于上市的背后，还有一份行将到期的对赌契约不停。

　　据招股书中浮现，手回集团曾与红杉、歌斐金钱等著名机构签署契约，商定这些投资者享有撤资权力，当手回集团向港交所初次提交上市苦求之日起暂停，直至2025年9月30日或初次提交后18个月。若苦求遭撤离、拒却或清偿，那么撤资权将自动收复，投资者可字据其要求期骗撤资权。

　　手回集团更大的挑战还在于其财务情状。字据招股书浮现，铁心2024年年末，其总金钱也曾不可袒护流动欠债，总金钱减流动欠债为-6.36亿元；领有的现款及现款等价物仅剩1.13亿元。

　　IPO在即，手回集团是否能被成本市集选择？

　　冲刺港股濒临估值挑战

　　公开辛勤显现，手回集团成立于2015年，是一家保障中介做事提供商，分销的保障产物由保障公司承保，主要依托“小雨伞”“咔嚓保”“牛保100”三大在线平台，形成奏凯分销、代理东说念主分销以及业务蛊惑伙伴分销的渠说念矩阵。

　　手回集团差异于2024年1月、2024年7月、2025年3月向港交所递交招股书，三次冲刺IPO。

　　5月22日，手回集团公告显现，拟各人发售2435.84万股股份，其中中国香港发售股份243.6万股，海外发售股份2192.24万股，另有约365.36万股，即15%的逾额配股权。

　　此外手回集团已与天津海泰集团旗下海泰（香港）有限公司、韬越实业有限公司鉴定基石投资契约，基石投资约4956万港元的发售股份。

　　据悉，这次招股日历为5月22—27日，发售价将在每股6.48—8.08港元，每手交易单元为400股，入场费约3264.59港元。预期股份将于2025年5月30日脱手在港交所交易。若以中间价7.28港元规画，手回集团预期召募资金净额约1.16亿港元。

　　这些资金拟将用于畴昔60个月加强及优化集团的销售及营销会聚以及改善做事；提高研发能力及矫正时刻基础才能；统一、收购及政策投资以及营运资金及一般公司用途。

　　北京排排网保障代理有限公司总司理杨帆对记者分析默示：“面前港股市集对保障中介机构的上市窗口总体处于政策提拔期，港交所近期优化了特专业技公司上市经过，允许散失提交苦求并简化不同投票权架构认定，访佛2025年举座IPO环境回暖，为行业提供了相对友好的融资环境。不外，需严防市集流动性波动及大型IPO分流资金可能对估值产生的压制效应。”

　　“从估值角度看，保障中介机构濒临多重挑战，其中包括港股投资者更存眷时刻壁垒和长久盈利能力，部分保障中介机构科技参预不及，难以形成互异化上风。‘报行合一’监管政策对佣金严格要求，进一步压缩佣金空间，影响盈利预期。从行业层面，监管趋严推动行业出清，头部机构需通过上市获取资金以加大时刻参预和合规建树，同期数字化转型需要大批成本提拔，上市成为获取长久融资的热切渠说念。”杨帆对记者说。

　　高利息对赌

　　手回集团这次急于上市，背后有更深档次原因。

　　字据招股书，2015—2024年，手回集团进行了天神投资、A轮融资、B轮融资、C轮融资及StarReach的投资，差异引入了多家著名投资机构。需要严防的是，彼时手回集团便与投资者鉴定契约商定，若手回集团未能在2023年12月31日前完成上市，那么境内融资投资者（包括天神、A、B及C系列投资者）有权要求赎回其股份，而赎回股份的代价极高。举例，优先股、A股投资者可要求在投资金额基础上，再加8%—30%的复合利率规画的利息。

　　不外，手回集团未能在2023年达成上市。过去7月，红杉和杭州治国安邦投资合资企业（有限合资）（以下简称“治国安邦”）对其进行了减资。对于这次操作的原因，手回集团在招股书中评释称，购回乃投资者因其早期建立的基金到期而筹集的资金。

　　到了2024年1月，手回集团初次稳健递交招股书。在该月，手回集团与红杉信德、西藏聚智、治国安邦、珠海麒斐、珠海君晨、极地信天、天津聚新等投资者签署了过渡性合约安排。商定A、B及C系列投资者享有撤资权的利益，自向港交所初次提交上市苦求之日起暂停，直到2025年9月30日或初次提交后18个月，若上市苦求遭撤离、拒却或清偿，则撤资权将自动收复。

　　这也意味着，若这次IPO失利，手回集团濒临一系列投资者撤资风险，或对公司资金链和筹备酿成严重冲击。

　　不错看到，手回集团的上市能源、推动进度背后均有对赌契约的身影。

　　杨帆进一步默示，从机构层面看，私募股权和风险投资的退出压力是其上市中枢驱登程分，早期投资者通过多轮融资进入后，需通过上市达成退出；若未能在商定期间内上市可能濒临高额回购风险，这也倒逼其加速IPO进度。

　　铁心上市之前，手回集团股东捏股比例为：首创东说念主光耀通过Little Blue Light捏股29.68%；韩立炜通过Convolution捏股8.18%；刘丽通过Plmmliu捏股1.23%；一组22名职工通过Xiaoyusan Limited捏股3.98%；股份奖励规划信赖Vitality Innovations（代表162名职工利益）捏股3.27%。

　　机构投资者中，歌斐金钱捏股14.06%；天士力集团主席闫凯境最终限制的西藏聚智及天津聚新捏股13.31%；周逵最终限制的红杉雨澄捏股13.05%；张俊熹最终限制的极地信天捏股6.77%；左凌烨最终限制的治国安邦捏股5.58%；Gable Feng Gao通过StarReach Tech捏股1%。

　　这次上市后，刊行在外的天神系列优先股、A系列优先股、B系列优先股及C系列优先股均应按开动革新比率1∶1自动革新为平素股。

　　融资“续命” 流动欠债逐年加多

　　从手回集团本人筹备和财务情状看，屡次冲刺IPO也开首于上市融资大约缓解资金穷乏的履行需求。

　　公开辛勤显现，手回集团主要收入来自卫险公司佣金，一般按通过分销的保单保费的百分比规画，收入及筹备功绩直选择到保障公司保费规模及佣金率影响。

　　字据招股书信息，2022年、2023年及2024年12月31日，新单投保保单件数差异为229.2万件、314.3万件、185.2万件。

　　2022年、2023年及2024年12月31日，手回集团净利润差异为1.31亿元、-3.56亿元、-1.36亿元，同比变动幅度为164.09%、-372.13%、61.78%。

　　同期，来自卫险走动做事的收入差异为8.02亿元、16.29亿元及13.78亿元，差异占总收入的99.4%、99.6%及99.3%。

　　数据显现，会聚两年的大额失掉，导致手回集团的现款流捏续垂死。

　　2022年、2023年及2024年12月31日，手回集团欠债净额约3.74亿元、6.26亿元、7.40亿元，主要原因是向投资者刊行了列账为欠债的金融器具。

　　2022年、2023年及2024年12月31日，其向投资者刊行的金融器具差异为8.99亿元、13.57亿元、17.02亿元。

　　对比保障走动做事的收入来看，2022年、2024年向投资者刊行金融器具融资得到的资金也曾进步了保障销售主业带来的资金。

　　需要严防的是，2022年、2023年及2024年12月31日，手回集团流动欠债净额差异为5.73亿元、10.18亿元及13.01亿元，呈现逐年加多态势。

　　手回集团称，2024年流动欠债净额加多主若是由于向投资者刊行的金融器具加多3.45亿元；应收账款减少6240万元，部分被以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融金钱加多1.35亿元及合约金钱加多5230万元所抵销。

　　值得一提的是，2022年、2023年、2024年3年，手回集团总金钱未能袒护流动欠债，总金钱减流动欠债会聚3年为负值，差异为-3.54亿元、-5.36亿元、-6.35亿元。

　　此外，铁心2024年年末，公司现款及现款等价物仅余1.13亿元。

　　手回集团在招股书中默示，将接续密切监控流动资金情状，以确保其恰当公司业务营运及膨胀规划；亦将责罚现款及流动金钱水平，以确保有填塞的现款流量来平静营运产生的任何规划或随机现款需求。

　　对于与投资者的对赌问题、上市最新情况以及筹备资金问题欧洲杯体育，记者向手回集团方面致函了解，该公司有关负责东说念主恢复默示：“公司当今正在静默期，不绵薄回复。”