智通财经APP获悉，大家利率期货往来员们合法举押注，将于来岁5月份新上任的好意思联储主席以及本月延迟公布的各项经济数据将支抓好意思国总统唐纳德·特朗普对于大幅镌汰利率的呼声。在往日几日，跟着白宫国度经济委员会主任凯文·哈塞特马上成为接替鲍威尔执掌好意思联储的最热点东说念主选，市集驱动多半建仓豪赌这位特别鸽派的“影子好意思联储主席”对于好意思联储货币战略的言论在畴昔的影响力度将胜过鲍威尔，进而押注好意思联储在2026年将实施更多降息。

在好意思国利率期货市集，与有担保隔夜融资利率(即所谓的SOFR)挂钩的短端利率弧线结构需求正在上升，该利率与市集对好意思联储利率有联想成果的预期高度联系。这些押注反馈出一种可能性：面前的好意思联储主席杰罗姆·鲍威尔任期于5月杀青后，好意思联储货币战略宽松的规范将会进一步加速。6月17日的货币战略战略声明将是新任央行掌门东说念主主抓下发布的第一份。

自白宫国度经济委员会主任凯文·哈塞特成为接替鲍威尔的最热点东说念主选后，对于好意思联储降息进度的新建仓位驱动蕴蓄。特朗普周二在一次内阁会议上示意，这场角逐“只剩下临了一场”，并在说起哈塞特时称其为“潜在的好意思联储主席”。他示意，将于来岁年头公布我方的好意思联储主席提名决定。

“这一告示将创造一个影响力特别苍劲的‘影子好意思联储主席’，”Man Group首席市集策略师Kristina Hooper本周在一份评释中写说念。“这可能会使好意思联储在传递货币战略方面濒临难以估计的复杂性，并可能在本就需要了了带领的本事令市集感到困惑。”

在杠杆期货市集合，往来员们也曾在为各式现象事前布局。周一，一位巨量买家出面前某个SOFR期货“飞跨”(futures fly)结构中，这是一年多以来在该特定结构中出现的最巨额往来。近期几个往来日，3个月、6个月和12个月SOFR价差的往来也十分活跃，突显出往来员们正试图押注在2026年将进行的更大范围的降息战略。

利率期货市集现时的最新订价裸露，往来员们面前押注好意思联储12月会议降息25个基点的概率进取90%;该市集订价同期预期来岁年底前累计宽松幅度将达85个到100个基点，特别于倾向订价四次25个基点的降息。

延迟到来的蹙迫经济数据

在期货价差往来中，驱动市集的并不单是是下一任好意思联储主席的东说念主选公布。华尔街金融巨头高盛的策略师们正寻求在11月非农服务市集数据公布前进行对冲，该数据初步操办于12月16日发布，时分点恰逢12月好意思联储货币战略会议之后以及来岁1月会议之前。由于好意思国联邦政府此前创下最永久停摆，该数据被动延迟，如若数据阐发近期疲软迹象，将进一步鼓动市集偏向鸽派的押注。

“鉴于劳能源市集‘闲置度’方针的趋势，咱们仍然以为，前端利率订价提前反馈基于降息预期的非对称性更大，”包括George Cole在内的策略师们在11月28日的一份评释中示意。

他们偏好通过SOFR 2026年12月/2027年12月价差，以及更永久的“附要求2年-10年期(2s10s)好意思债收益率牛市陡峻化”(bull steepeners)来押注好意思债收益率弧线趋陡。强调这类仓位若哈塞特被阐发出任下一任好意思联储主席，将进一步获取复旧。

对好意思联储鸽派战略转向的押注以及12月降息概率的上升，鼓动10年期好意思债收益率上周一度下滑至4%以下。好意思国国债在周二尾盘小幅走高，从盘中早些时候的跌势中有所反弹，其时10年期好意思债收益率曾移时升至4.11%，为近两周以来最高水平。

Brandywine Global Investment Management的投资组合司理Jack McIntyre示意，如若在通胀仍高于好意思联储观点的情况下降息，即便短端期限的好意思债收益率下行，也可能鼓动永久好意思债收益率大幅走高。

“如若哈塞特获阐发，市集最可能的成果是熊市陡峻化(bear steepening)，”McIntyre示意。“我把我方看作‘债券市集义警’中的重要一员。我的职责即是向政府发出信号。咱们面前需要发出这个信号吗?现不才论断还为时过早。对我来说，仍然是不雅望为主。”

以下是与利率市集联系的最新仓位弧线方针一览：

摩根大通造访

禁止12月1日当周，投资者们多头仓位下降9个百分点，空头仓位上升3个百分点。成果是净多头仓位降至自11月3日以来最低水平。

下图为摩根大通进行的全客户好意思债仓位造访，裸涌现投资者们净多头仓位降至一个月以来最低水平。

SOFR期权中新风险敞口

在将于2026年6月到期的SOFR期权中，近期资金流动主要围绕96.3125试验价伸开，包括买入SFRZ5 96.25/96.3125看加价差期权、SFRZ5 96.3125/96.375看加价差期权等新建风险敞口。资金流还包括买入SFRZ5 96.3125/96.375 2比1(2x1)看跌价差期权，因为往来员们正试图在12月10日货币战略会议前进行布局，面前该会议已隐含约22个基点的降息订价，不错说基本上被市集订价的降息概率从此前的不到40%大幅升至90%。

最活跃SOFR期权试验价——SOFR期权试验价按最近一周净变动分列前五名与后五名

SOFR的最新期权结构裸露，12月10日再降息25bp已基本成为“默许现象”，期货本人也曾反馈约22bp的降息，SOFR 期权最活跃的试验价集结在96.25–96.3125，也即是3.75%到3.6875%这一下台阶。但往来员在 96.3125 一带疏通了多半看加价差和比例看跌价差：进取是赌“更快、更深的降息旅途”，向下是防“不测按兵不动以至更鹰”，市集在为“更鸽 or 不降”两条尾部风险付职权金。换句话说，市集共鸣是“降一次基本板上钉钉”，信得过的不敬佩性在于：，新一届“特朗普时间的好意思联储”会不会把这条降息弧线拉得更陡。

合座skew 略向“特朗普时间更鸽派好意思联储”歪斜高试验价(96.3125、96.4375)的Call未平仓显耀增长，而低试验价(96.0625、96.125)的 Put被多半平仓，这说明，市集正在把概率要点，从“更高利率的尾部风险”挪到“进一步降息、好意思联储在政事压力和劳能源走弱下更鸽派”的所在。

在扫数期限延长至2026年6月合约的SOFR期权中，96.25试验价仍然是抓仓量最大的一个，原因是对波及该水平的12月2025(Dec25)高涨看涨结构的需求抓续答应。在12月2025 96.50和12月2025 96.375看涨期权上，也存在多半未平仓合约。对于大型看跌结构而言，12月2025 96.25和12月2025 96.1875试验价的看跌期权抓仓则特别集结。

这些SOFR订价趋势意味着，从2025年底–2026年中，SOFR订价市集用多半看涨期权去赌“比面前预期更猛的降息”，又用成堆看跌期权在 3.75–3.81% 一带谛视“降息不足预期以至更鹰”。也即是说，期权市集在给“新任且特别偏鸽派的特朗普系好意思联储主席上任后，会开启一条略陡的降息旅途”事前付费，然则又在96.25–96.1875 的看跌试验价上重仓对冲“降息不足预期以至从头转鹰”的风险——说明降息大所在已成共鸣，但对其力度和绝顶的不对特别显著，就面前订价来看激进鸽派押注略略占据优势。

SOFR期权未平仓量——12月2025、3月2026和6月2026期限中抓仓最集结的前十大期权试验价

往日一周体育游戏app平台，用于对冲好意思债的期权所支付的职权金总体仍在中性水平隔壁犹豫。在期货序列的前端与中端区域，职权金略略偏向看涨期权，高于看跌期权，这标明往来员们更放心支付溢价来对冲前端与弧线“腹部”好意思债价钱高涨(即收益率下行)的风险，而不是对冲价钱下落(收益率上行)的风险。